首家央企新势力赴港上市盈利考

从今年市场的反馈来看，因为岚图的出色表现，央企的新能源转型已走在了部分地方国企的前面。

10月2日，在国庆假期第二天正式向香港联交所递交上市申请并披露招股书，首家央企打造的新能源汽车品牌赴港上市进入实质性阶段。

此前的8月22日，东风集团股份发布公告，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份同步完成私有化退市。

9月15日，岚图汽车完成股改更名，更名为「岚图汽车科技股份有限公司」，注册资本增加至36.8亿元。

卢放在四年前曾经表示「岚图要探索的不仅是产品，更是打破体制高墙的可能性。」

岚图用41天将这一可能推进至了一个新阶段，如此速度，与其央企第一家独立赴港上市的汽车企业的节奏相当。

01.

最快盈利的新能源车企

10月1日，岚图一如既往地在上午时间公布销量：9月，岚图汽车交付量达到15224辆，同比增长52%。

这是自2021年首款车型岚图FREE下线后，岚图首次销量突破1.5万。

10月2日，岚图官宣港交所递表，距离首个完成混改-独立-上市「三级跳」的央企新能源品牌又进了一步。

在岚图的招股书中，有三个数据十分重要：增长率、毛利率以及净利润。

2022年至2024年，岚图汽车的销量分别为1.94万辆、5.03万辆、8.01万辆，年复合年增长率为103.2%。

营收规模上，2022年岚图营业收入60.52亿元，2023年增至115.8亿元，2024年进一步提升至193.61亿元，三年间年复合增长率达78.9%；2025年市场需求持续释放，前7个月营收157.8亿元，同比增长90.2%，若保持这一增速，2025年全年营收有望突破300亿元。

依托不断增长的销量和营收，岚图汽车的毛利率从2022年度的8.3%上升至2024年度的21.0%，又在截至2025年7月31日止的7个月期间进一步上升至21.3%。

据灼识咨询数据，2024年岚图汽车的毛利率在国内新能源车企中排名第二。

对比已在港股上市的新势力品牌，2024年理想汽车、小鹏汽车、蔚来、零跑汽车和小米汽车的毛利率分别为20.5%、14.3%、9.9%、8.4%和18.5%；此外，A股新能源车企赛力斯新能源汽车2024年的毛利率为26.21%。

在收入层面，2022年至2024年及截至2024年及2025年前7个月，岚图汽车分别实现收入人民币60.52亿元、127.49亿元、193.61亿元、82.95亿元及157.82亿元。

同时，岚图已经在2024年第四季度首次实现单季度盈利，而在今年1-7月，岚图汽车净利润达4.34亿元，是近年来唯一一家在上市前就已实现盈利的新能源车企，考虑到岚图汽车最近的销量趋势，其在2025年实现全年盈利几无悬念。

岚图汽车于2020年正式发布品牌，2021年独立运营，如果在今年实现全年盈利，那将是最快实现全年盈利的新能源企业。

作为对比，2015年成立的理想汽车在2022年实现全年盈利，而与理想同年成立的零跑汽车则同样计划在今年实现全年盈利。

02.

年内五款新车，岚图进入产品大年

招股书显示，截至2025年7月，岚图汽车已推出四款量产车，产品矩阵覆盖轿车、SUV、MPV类别，覆盖20-50万元价格带。

其中，岚图的主打车型为MPV岚图梦想家，2023年、2024年与今年前7个月，岚图梦想家的销量占比分别高达52.7%、58.3%、60.15%。

梦想家40万区间的售价带给岚图良好的现金收益，但不得不承认的是，在过去几年，拥有四款车型的岚图品牌，过于依赖梦想家这单一车型。

进入2025下半年，岚图开始改变这一局面。

岚图FREE+于今年7月12日上市，其上市首月销量便从之前的月均1000多辆，提升至4273辆，8月达到了5239辆，位居中大型SUV销量排行榜第五位，展现出强劲的爆款势头。

在8月底上市的全新岚图知音同样表现不俗，据懂车帝最新销量数据统计，9月第2周，全新岚图知音以950辆的终端销量，跃居中国纯电动中型SUV销量榜第二名。